事务：公司发布2025年年报及2026年一季度业绩快报。2025年，公司实现营收13。79亿元，同比+50。06%；实现扣非归母净利润3。63亿元，同比+57。07%。此中，25Q4公司实现营收4。10亿元，同比+23。82%；实现归母净利润1。04亿元，同比+64。94%；实现扣非归母净利润1。03亿元，同比+76。80%。经公司初步核算，26Q1，公司实现营收3。93亿元，同比+25。32%；实现归母净利润1。21亿元，同比+48。11%；实现扣非归母净利润1。20亿元，同比+45。93%。

　　比别离+19。60%、+28。78%、+13。29%和-86。49%。分区域看，Q4公司国外、国内收入别离达2。89亿元和1。11亿元，同比别离+31。25%和+7。61%。做为收入占比最高的品类，Q4炊事纤维的高速增加拉动公司全体收入增加；同时海外维持高增速，25Q4海外收入占比已达72%。公司25Q4录得毛利率41。57%，同比+6。65pct，延续25年全年趋向，次要得益于高毛利的炊事纤维系列收入增加所带来的产物布局改善。费用端看，全体费用率正在Q4呈同比下降趋向，发卖费用率、办理费用率、研发费用率和财政费用率别离同比-0。07pct、-1。01pct、仅财政费用率因利钱收入及汇兑损益差别所致。公司25Q4归母净利润率达25。34%，同比+6。32pct！

　　26Q1再次实现利润新冲破。公司同时通知布告了26Q1业绩快报，公司26Q1归母净利润环比25Q4再立异高。次要缘由一方面系境表里客户需求增加导致公司产物销量添加；另一方面系高附加值产物需求兴旺，产物布局优化调整所致。

　　升项目”已高尺度建成，当前处于调试阶段，项目达产后无望进一步提拔效益程度。同时，“泰国大健康新食物原料聪慧工场项目”稳步推进扶植，目前处于基建扶植和设备加工阶段，项目建成后无望新增4。5万吨全体产能，降低公司出产成本和关税程度，提拔公司国际合作力。产物方面，差同化抗性糊精等定制化新品，成功量产并取得客户承认。

　　盈利预测取投资评级：业绩持续冲破，把握低估值高成长机缘。我们认为，市场一方面临于炊事纤维及阿洛酮糖目前正在海外所构成的财产趋向尚未充实认知；另一方面，市场也对公司本身的焦点合作力理解不脚。公司当前估值程度仍低于上市以来中枢程度，而25Q4业绩和26Q1业绩持续实现高速增加，我们把握实正的低估值、高成长机缘。我们估计公司2026-2028年EPS为0。93/1。22/1。61元，别离对应2026-2028年26X/20X/15XPE，维持对公司的“买入”评级。